エリオットの南西部への最新攻撃: ヘッジファンドの行動はどのような前例を作るのか?

Corey

2024-09-07

はかつて商業航空の世界で経済的成功の頂点に達し、何十年にもわたってあらゆる指標を達成するシンプルで顧客に愛されるビジネスモデルを運営していました。航空機を定刻に保ち、乗客の世話をし、従業員をサポートすることで、この航空会社は印象的な評判を維持することができました。

最も重要なことは、サウスウエスト航空はかつて米国で最も収益性の高い航空会社の 1 つであり、50 年近く連続して赤字を計上した年は一度もありませんでした。しかし、2021 年に新型コロナウイルス感染症 (COVID-19) と他のいくつかの課題の組み合わせが航空会社を混乱させ、収益に大きな影響を与えたとき、状況はすべて変わりました。

現在、サウスウエスト航空の評判は異なります。同社は運航の一貫性を維持するのに苦労しており、複数の重大な物流破綻が同社の広範な課題を象徴するものとなっている。この昼夜交代により、サウスウエスト航空の経営陣は、収益性への道筋を特定するために次のステップを慎重に検討する必要に迫られました。

近い

しかし、アクティビスト・ヘッジファンドのエリオット・マネジメントが同社の株式をますます拡大しており、同社の経営陣は現在、これまでで最大の課題に直面している。ほんの数週間前の8月26日、同投資法人はサウスウェストの利害関係者に向けた公開書簡を発表したが、その内容にはサウスウェストの将来について大胆な主張が含まれていた。かつてアメリカのお気に入りの航空会社だった航空会社の主導権をめぐる戦いにおけるエリオットの最新の一撃を詳しく見てみましょう。

ビジネスを意味する組織

ウェストパームビーチに本拠を置くヘッジファンドであるエリオットマネジメントは、ウォール街の大物ポールシンガーが率いる投資管理会社です。推定80億ドル以上の個人資産を持つ伝説的な投資家は、700億ドル以上の資産を管理する同社のCEOを務め続けている。

エリオット・マネジメントの投資哲学には、企業が特定の企業の株式を購入し、それをてことして経営陣に戦略目標の変更を迫る圧力をかけるアクティビスト投資が含まれます。多くの場合、エリオットは自社の株式を利用して、本格的な経営陣の交代を求める活動家キャンペーンを開始する。

その結果、ポール・シンガーがウォール街で最も恐れられるアクティビスト投資家の一人として知られるようになったのも不思議ではない。企業がエリオット・マネジメントの投資チームのターゲットになると、多くの場合、株価がつり上がると思われる方法で企業を変革し、投資収益率の向上を目指します。

エリオットの介入の教科書的な例

2024 年 9 月 2 日、ロイター通信が報じたエリオット・マネジメントは現在サウスウエスト航空の株式の10％を管理しており、ヘッジファンドに驚くべき量の力を与える基準をクリアしている。この巨額のシェアにより、エリオットはサウスウエスト社の株主間で緊急会議を招集することができるようになり、同組織が議題を推進するために十分に実行できる可能性がある。

写真: グローバルガイ |シャッターストック

サウスウエスト航空の株価が過去3年間で50％近く下落したことを考慮すると、株主が航空会社の経営を懸念するのは十分な理由がある。当然のことながら、エリオット氏は同社での在職期間がかなり長かったにもかかわらず、同航空の最高経営責任者（CEO）ボブ・ジョーダン氏と執行会長ゲイリー・ケリー氏の即時解任を公に要求した。さらに同社は、同社の役員を完全に交代させる大規模な計画を発表し、航空会社の取締役会のメンバーの後任候補者を複数名指名した。

ヘッジファンドの公開書簡の中で、エリオット氏は、当面の収益性危機の最大の責任者であると同ヘッジファンドが見ているケリー氏とジョーダン氏の経営判断を広範囲に批判した。エリオット氏は書簡の中で次のように明言した。

「今日、サウスウェストが直面している課題は計り知れない。会長ゲイリー・ケリーと最高経営責任者ボブ・ジョーダンによる長年の経営不手際により、会社と皆さんの投資の価値が下落し、その大きな可能性を常に下回っている。」

写真：sockagphoto |シャッターストック

エリオットがサウスウエスト航空への出資を公に認めるまでの3年間、同社は同航空会社の株価が大幅に下落したことを指摘していた。書簡ではさらに、同社の財務実績が新型コロナウイルス感染症（ＣＯＶＩＤ－１９）のパンデミックの影響でほぼ最低水準にまで落ち込んでいることを指摘した。ケリー氏とジョーダン氏の失策をさらに分析した後、エリオット氏は辞任すべきと考えられるサウスウェスト取締役会のメンバーの後任候補者を何名か挙げている。このリストには次のものが含まれます。

マイケル・コーリー氏、ライアンエアの元副最高経営責任者（CEO）
デビッド・クッシュ、ヴァージン・アメリカ社元CEO
サラ・ファインバーグ氏、元運輸規制当局者
殿様。ジョシュア・ゴットバウム、元ハワイアン航空理事
デビッド・グリッセン氏、マリオット・インターナショナル元社長
ナンシー・キルファー氏、マッキンゼー・アンド・カンパニーの元シニアパートナー
ロバート・ミルトン（エア・カナダ元CEO、ユナイテッド航空元会長）
グレッグ・サレツキー氏、ウエストジェット社元CEO
イーシュワラン・スンダラム氏、ジェットブルー社最高デジタル＆テクノロジー責任者
パトリシア・ワトソン氏、NCR Atleos の元 CIO 兼 CTO

結論は何ですか?

物言う投資家が航空会社の構造、ビジネスモデル、経営を形作ろうとするという考えは、間違いなく新しいものではない。物言う投資家たちは何十年もの間、レガシー航空会社と格安航空会社の両方を同様に評価しようとしてきた。

アリゾナに本拠を置く大手プライベート・エクイティ会社、ウィリアム・フランケ氏のインディゴ・パートナーズは、2010年代半ばにスピリット航空の構造を大きく転換した。したがって、エリオットのサウスウェスト社との動きは有力な前例となる。しかし、これまでと異なるのは、経営再建を求めるエリオット特有の積極的なアプローチだ。株価は引き続きアンダーパフォームしており、エリオットの株式は増加の一途をたどっており、サウスウエスト航空の経営陣が音楽と向き合わざるを得なくなるのも時間の問題だろう。