航空機の納入遅延がボーイングのキャッシュフローに与える影響

この記事の執筆時点では、米国と中国は関税貿易戦争に巻き込まれています。まさに瞬く間に、両巨人間の報復関税は125％と145％に跳ね上がり、ほぼ一夜にしてボーイングが中国市場から撤退する価格設定に影響を与えた。中国の航空会社はすでに関税を支払わず、ボーイングの納入を延期する意向を示していたが、中国政府が中国の航空会社に対しこれ以上ボーイングの納入を受け入れないよう指示したため、これが正式に決定された。

航空業界は、次のような最悪のシナリオに向かって突き進んでいるように見えます。エアキャップ実際、この大手航空機貸主は、ボーイングは国際市場から締め出される可能性があり、少なくとも現時点では、ボーイングは世界第二位の航空市場である中国から締め出されるだろうと述べた。エアキャップはまた、ボーイングの最大の問題は資金不足であると述べたが、納期の遅れはどのように状況を悪化させるのだろうか？

七凶年

ボーイングにとって最後の「正常な」年は2018年で、その後ボーイング737 MAXの危機が同社を揺るがし、品質管理に関する調査が開始された。これによりFAAは737 MAXの生産数を制限することにもなった。重要なのは、FAAがボーイングのMAX 7、MAX 10、および777X航空機タイプの型式証明書の発行を延期しており、これが同社がエアバスと競争する能力に大きな影響を与えていることだ。

パンデミック、それに伴うサプライチェーンの問題、労働者のストライキ、軍事契約（エアフォース・ワンの後継機やスターライナーなど）での数十億ドル規模の巨額損失により、ボーイングの財務状況は悪化した。 2025年3月、AerCapのCEO、エエンガス・ケリー氏は、ボーイングの最大の問題は資金不足であると述べた。現金を得るために、巨人は飛行機を販売する必要があり、飛行機を販売するにはFAAタイプの証明書を取得する必要がある。

しかし、それは当時のことであり、現在の目まぐるしく変化する環境において、中国の航空会社はすでにボーイング社への納入を一時停止すると発表している。世界中の他の航空会社も同様の措置を講じる可能性を示唆しており、これはボーイングの資金危機がさらに悪化しようとしていることを意味している。実際、中国に本拠を置く航空会社や賃貸業者には数百件の未処理の注文があり、その額は数十億ドルに達し、ボーイング社が間もなく見送る可能性がある。

中国、ボーイングの納入を一時停止

中国は間違いなく世界第 2 位の航空市場であり、2043 年頃には最大の航空市場になると予測されています。中国は COMAC 旅客機を開発していますが、それらは西側の部品に依存しています。そのため、中国で運航され、今後数年以内に納入予定の航空機の大部分はエアバスとボーイングである。ボーイングのデータによると、737 MAXの96機を含む、中国を拠点とする航空会社と賃貸業者からの未履行の注文が130件あることが判明した。

業界関係者によると、ボーイング社がまだ買い手を指名していない760機以上の未発注品のかなりの部分が中国向けであり、中国には多くの航空会社がボーイング製航空機を発注しているためだ。たとえば、中国国際航空はボーイング 737 MAX 8 を 5 機発注しており、中国東方航空は MAX 8 を 2 機と 787-9 を 5 機保有しており、海南航空は納入予定の MAX 8 を 8 機抱えています。

中国南方航空は他にも多数を保有しており、MAX 8 34 機と 787-9 1 機を発注しています。キャンドル中国の通信事業者はボーイング社の受注残の2％しか占めていないが、買い手が明らかにされていない場合、同国は受注残の12％を占める可能性が高いと指摘した。

中国ボーイング社の総受注数	130
この合計内で最大 737 件の注文	96

によると、ガーディアン、約10機のボーイング737 MAXジェット機が中国の航空会社に加わる準備が進められている、または準備されていた。ただし、4月17日のように、これは当てはまらない可能性があります。ロイター3月に上海近郊の完成工場に到着したボーイングMAXの完成品1機が米国に帰国していると報じた。

同誌は、最近到着した4機のうち最初の3機には引き渡しなしで米国にリコールされるタグが付けられていたと付け加えた。もう一つの大きなニュースは、中国が航空機の製造に必要な特定のレアアース鉱物の輸出を禁止したことだが、これがボーイングにどのような影響を与えるかは不明だ。

遅延の可能性を警告する航空会社が増えている

米国は世界の航空市場の約20～25％に過ぎないため、ボーイングは輸出を必要としている。米国以外で保有機材規模で最大の外国航空会社は、アイルランドの超格安航空会社ライアンエアーです。同社はボーイング 737 ファミリー航空機を中心とした機材を運航しており、合計 31 機の MAX 8 と 150 機の MAX 10 を発注しています。しかし、4月中​​旬、ライアンエアは警鐘を鳴らした。

推奨読書:フロリダのビーチに向かった有毒海藻、戦没将兵追悼記念日の旅行計画に影響の可能性

実際、ライアンエア・グループのマイケル・オレアリー最高経営責任者（CEO）は、米国が新たな輸入関税を課した場合、8月から納入予定だったボーイング737 MAX型機25機の納入が少なくとも2026年3月か4月まで遅れる可能性があると警告した。米国は中国に対して行っているような通商禁止関税をEUに対して課していないが、輸入完成航空機に10％の関税を課し、鉄鋼とアルミニウムにさらに25％の関税を課すことを提案している。これらは航空機製造における重要なコンポーネントです。

ボーイング 737 の受注残	4,775
ボーイング 767 の受注残	104
ボーイング 787 の受注残	836
ボーイング 777 の受注残	604

他にどれだけの外国航空会社がボーイングの納入を遅らせる可能性があるかは不明だ。しかしエアキャップは、関税によって「絶対的な最悪のシナリオ」では787ドリームライナーの価格が4,000万ドル値上がりする可能性があり、これは世界中の航空会社が単純に料金を支払わないことを意味すると警告している。その代わりに、彼らはエアバスに目を向けるだろう。デルタ航空もエアバスの主要顧客となっており、関税を支払わないと表明し、納入を遅らせる可能性を示唆している。

ボーイング 777X は特に露出が多い

ボーイングの777X計画は特に貿易戦争の影響を受けやすいようだ。ボーイングは777型機の近代化に数十億ドルをつぎ込み、合計521機の受注を集めた。しかし、開示された注文はすべて輸出品であり、一部は非公開の購入者向けであることに注意してくださいが、これまでのところ米国の航空会社は 777X を注文していません。ボーイング777X計画はすでに2026年に延期されているが、関税が高止まりして機体価格が高騰した場合、航空会社が代替機を探すかどうかは不透明だ。

近い

そのため、ボーイング 737 MAX や 787 のようなプログラムを実行し続けるのに十分な国内需要があるかもしれませんが、現時点では 777X に対する国内需要はありません。 777Xは現在、米航空会社の運航機種には大きすぎると考えられているためだ。

ボーイング社の資金危機

ボーイング社の市場シェアの低下は、同社が資金危機の真っただ中にあり、関税が発動される前でさえ煙を吐きながら経営していた財務状況の悪化を反映している。としてCNN2024年に言うと、「資金不足に陥ったボーイング社は（…）数百億ドルの現金を調達するために大手銀行やウォール街に頼ろうとしている」。同紙によると、同社は株式と債権の売却で２５０億ドルを調達するほか、１００億ドルを借り入れる計画を発表した。

同社の負債は過去6年間で急増し、この巨人は330億ドルを超える中核営業損失を報告している。これに伴い、同社の信用格付けはジャンク債のすぐ上の投資適格最低レベルに引き下げられた。ムーディーズは同社をBaa3に格下げしたが、ライバルのエアバスはA2（見通しはネガティブ）とはるかに良い格付けを享受している。

合計 777X の注文	521
777X の最大の顧客	エミレーツ航空が注文した205機
2 番目に大きい 777X の顧客	カタール航空が注文した94機

2019年の時点でボーイングの長期債務は107億ドルで、2024年6月末までに530億ドルに増加したが、これは必ずしもボーイングが破綻の危険にさらされていることを意味するわけではない。実際、世界が必要とするフルサイズのジェット機を製造できるのはボーイングとエアバスだけであるという事実が、同社の存続を実質的に保証している。しかし、エアバスの生産上の制約にもかかわらず、欧州のライバルはボーイングの市場シェアをますます奪い続ける可能性がある。

ボーイングの新たな危機

関税と貿易戦争の展開があまりに早く、中長期的な見通しを立てることができないため、現段階で将来を予測することは不可能です。しかし、この危機がボーイング社の立場をさらに悪化させたことは明らかです。同社は世界市場シェアをエアバスにさらに多く奪われることになり、国内市場シェアがいくら増加してもそれを埋め合わせるのに十分ではない。現在、エアバスの世界市場シェアは56％、ボーイングは40％だが、後者は20～25％に低下する可能性がある。

中国やその他の国からの航空機の遅延により、ボーイングの財務状況が悪化するのは避けられない。とりわけ、これは、ボーイングが潜在的な 797 モデルを開発したり、他の高価なプロジェクトを引き受けたりするための資金が不足することを意味する可能性もあります。ボーイングが今年納入を停止した場合、中国だけで12億ドルの打撃を受けると推定されている。

ボーイングにとって関税の混乱は悪化の一途をたどっている。同社は広大かつ脆弱なサプライチェーンを抱えており、数十年にわたる免税ステータスの終焉に直面している。同社は昨年140億ドルを使い果たしており、さらに多くの航空会社が配送を一時停止し始めれば、2025年末までにキャッシュフローが黒字になるという計画は疑問視されることになる。